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国际实业(000159):煤焦化业务贡献主要利润

时间:2008-02-26    机构:安信证券

2007年业绩大幅增长:年报显示公司实现主营业务收入8.54亿元,较上年同期增长57.41%,净利润6116万元,较上年同期增长4326.37%,每股收益0.30元。

业绩低于我们预期的主要原因是子公司煤焦化公司免税政策到期,按照15%征收所得税,我们当初是按7.5%的减半优惠税收计算的。

煤炭和焦炭产销量大幅增长:公司2007年实现煤炭产量99.4万吨,其中80%是焦煤,焦炭产量达到37万吨,和公司已经签订的2007年焦炭供应合同量36.5万吨相一致。公司的焦炭主营收入较去年同期大幅增长93.7%,由于公司的产能并未出现翻番的增长,我们判断公司外购了部分焦炭进行销售。因此,焦炭的毛利率出现了下降,从2007年中期的46%下降到年报的31.5%。但由于销量增加,煤焦化业务的营业利润大幅增长到2.08亿元。而且2007年底公司的焦炭出厂价格上调到950元/吨左右,在2008年将提升公司的焦炭盈利能力。

非公开增发获得通过,新建70万吨焦炭将于2009年投产:公司非公开发行已经获得证监会的批准,募集资金将用于建设二期70万吨焦炭,预计该项目将于2009年投产,是公司未来的主要增长点。

房地产业务稳定增长:乌鲁木齐的房价在多年的沉寂后2007年出现喷发,目前核心地段的房价达到了3000~4000元/平方。公司正在大力建设的南门城项目,房价的提升使得公司房地产项目的盈利增强,未来3年将成为公司的利润来源之一。

维持”买入-A”评级:随着公司焦炭产能的持续扩张,公司业绩将继续保持高速增长,由于煤焦一体化的优势,盈利能力将的到保证,我们维持”买入-A”评级,提高6个月目标价格到24元。