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国际实业(000159):完成战略转型,迎来持续增长

发布时间:2007-07-16    研究机构:安信证券

  公司主业完成了从制药向煤焦化的战略转型:公司确定了“以煤焦化产业为核心,房地产业为补充”的经营战略,对麻黄素公司的业务等制药业务进行了剥离。2004年建设开工50万吨清洁型焦炭生产装置,并于2005年顺利投产。公司同时加大了对煤矿,尤其是焦煤资源的收购力度。煤焦化业务在主营的占比逐步提高,成为公司的主要利润来源。

  控制稀缺焦煤资源,发展煤焦化:新疆焦煤属于稀缺资源,新疆的焦煤资源可采储量占全国焦煤的1.64%,公司与阿克苏地区拜城县人民政府签署协议,控制了拜城地区的焦煤资源,在南疆无法再复制一家类似国际实业(000159)的焦炭公司。公司目前拥有50万吨焦炭产能,2008年底在新建70万吨能力。

  需求旺盛,煤焦一体化盈利能力惊人:新疆钢铁行业发展较快,对焦炭需求旺盛,下游钢铁企业与公司签订5~10年长期合同,公司具有煤焦一体化的特点,稀缺的焦煤资源确保了公司的盈利能力,毛利率平均维持在40%以上。

  房地产的结算未来进入加速期:公司在乌鲁木齐的商业地块人民路的房地产项目,面积达到25万平方米,将在未来3年结算。而乌鲁木齐的房价是2006年刚刚启动,人民路的房价在4000元/平方米以上。因此,该项目在未来3年将贡献10亿元的销售收入。

  拐点显现,进入高速发展期:公司的战略转型已经开始发挥效益,煤焦化产业链的盈利能力开始不断释放,公司的业绩将进入高速增长起。焦炭业务和房地产业务成为驱动公司增长的两驾马车。预计公司07 年EPS 0.38 元,2008 年为EPS0.78 元,若按2009 年焦炭供货量85 万吨计算,09 年EPS 1.29 元,首次给予“买入-A”评级。

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