移动版

国际实业(000159):调研简报

发布时间:2008-03-21    研究机构:民生证券

国际焦炭需求大增推动国际焦炭价格大幅上涨,使得公司出口焦炭更加合算。国际实业(000159)每年有20万吨焦炭出口配额,外购的焦炭运到天津港的成本约为2000元每吨,而国际市场的天津港FOB价格已经超过400美元每吨,仅此一项,公司就有1.6亿元的毛利。

房地产业务近2年还将成为重要的利润贡献源。07年房地产项目贡献收入2.14亿元,营业利润4734万元。由于乌鲁木齐的房价07年底开始加速补涨,房地产市场的利润空间打开,公司开发的南门国际商城是商住一体化的楼盘,位于市中心地段,未来2-3年还将继续成为公司的重要利润来源。

资源为王,成本领先。总体看来,公司占据了新疆关键的焦煤资源,从而使得公司的焦炭成本远远低于竞争对手,未来达产后将获得高额的回报。同时,在焦炭生产线建设期间,房地产项目能很好的提供现金流,从而维持公司业绩的稳定增长。

估值分析根据公司的公开信息和我们的调研,不算房地产贡献的利润,仅计算煤焦化的利润,我们预测公司08-10年年的每股收益分别为0.69、1.14、1.74元,由于公司的成长性年均超过60%,相比于同行业上市公司的定价水平,给予08年30倍,09年25倍的估值是合适的,即合理定价应在20.7-28.5元区间,中值在25元附近。与目前的价位相比,还有较大空间,给予“推荐”评级。如果计算房地产贡献的利润,估值还将提高。

申请时请注明股票名称