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国际实业:业绩提升 焦炭产量是关键

发布时间:2008-04-29    研究机构:东海证券

受国内需求旺盛和落后产能的关停以及炼焦成本上升,国际上澳大利亚洪灾影响出口,国内焦炭价格07年中期以来均出现加速上涨,国际焦炭价格更是处于历史最高位时期。到2008年4月中旬,山西太原地区焦炭含税车板报价2000-2080元,同比上涨约100%。08年1-2月,天津港焦炭出口FOB平均价格331.35美元/吨,同比上涨116.71%。

我们预期国际焦炭价格将在未来一段时期持续高于国内,内外价差将加大国内价格上涨压力。

在炼焦原料煤成本已占焦炭生产成本约90%情况下, 可以预见,掌握焦煤资源的企业,将在未来竞争中占据主动。公司凭借拥有的焦煤资源和煤焦一体化优势,将尽享涨价带来的收益,产品毛利率和利润水平将有较大提高,资源的优势在未来会充分体现。 我们认为,公司业绩增长的关键是焦炭产量的提升,这在短期会受到煤炭产量扩张的影响。根据我们对公司原煤产量和焦化项目进度的预测,在不考虑房地产业务的情况下,我们预计2008-1010年公司EPS为0.73、1.17、1.60元。公司合理股价应为23.4元,给予买入评级。 公司业绩主要源于煤焦化产业,现二期70万吨煤焦化项目已进入规划实施中,如果项目进展滞后于公司原先预计的工期,将导致焦炭产量低于预期 。

同时,公司矿井主要在南疆的拜城地区,单井规模较小,且距离公司总部较远,生产安全的远程管理将在一定程度上是一个挑战。

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